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发表于 2021-08-29 00:06:41 股吧网页版
张坤、冯波等顶流最全持仓来了 能“抄作业”吗?
来源:证券时报 作者:王军

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  8月28日,易方达基金半年报披露完毕,张坤、冯波等顶流基金经理管理的产品隐形重仓股也随之浮出水面。

  今年上半年,市场可谓跌宕起伏,核心资产估值出现剧烈分化,投资者对一些快速增长的行业和个股给予高估值,而对一些传统经济板块的行业和个股估值不断下降,甚至刷新几年来的新低。

  总体而言,上半年权益基金投资分化较大,重仓新能源、资源股等板块的基金产品实现大丰收,而以传统经济为主的基金经理今年上半年来的收益不太乐观。

  在此背景下,很多投资者对于未来的投资方向可能充满疑惑,一方面形势大好的新能源市场估值不断拔高,而另一方面传统经济估值却在不断下降,接下来将如何操作?

  张坤在半年报中介绍了股票估值的两个影响因素,他认为,今年的股票市场,呈现出对高成长企业的强烈偏好,但在未来 3-5 年的时间维度中,长期盈利能力、低利率市场环境能否一直维持不变?张坤表示,或许需要以更加严苛的标准来挑选企业,问一下自己,如果股市关闭3-5 年,是否还有信心买这个企业的股票。

  冯波表示,对全球经济较为乐观。随着疫苗产能增加和普及率的提升,各国经济将稳步恢复,全球的供给和需求都将逐步正常化。中国经济仍将稳健增长,持续强劲的进出口、稳定增长的消费和稳健的投资都将对经济增长提供保障。同时,密切关注全球通胀水平的变化,持续过高的通货膨胀率对全球流动性将产生较大的负面影响。

  张坤调整仓位:降低食品饮料等行业配置

  在上半年市场大分化的情况下,基金经理是如何操作的?张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达中小盘均透露了具体动向。

  易方达蓝筹精选降低了食品饮料等行业的配置,增加了银行等行业的配置。而在个股方面,增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。

  易方达中小盘也降低了食品饮料等行业的配置,但增加了计算机等行业的配置。在个股方面,易方达中小盘也增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。

  具体持仓调整方面,易方达蓝筹精选今年上半年累计买入招商银行、平安银行等金额居多,洋河股份、五粮液、贵州茅台、泸州老窖等白酒股也获其买入,招商银行H股、美团-W、腾讯控股、港交所等港股也买入金额也不小。

  与此同时,招商银行、平安银行等获大量买入后,又很快减仓,其中平安银行减仓金额最多,美团-W、腾讯控股、港交所等买入的股票也被减持,其中美团-W减持金额最多。

  截至6月30日,易方达蓝筹精选持仓92只股票,从持仓股票来看,主要集中于大盘蓝筹股,部分中小盘股也获其青睐,但持仓不多。

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  与易方达蓝筹精选类似,易方达中小盘也主要以大盘蓝筹股为主,同时也配置了部分中小盘股,但持仓金额不多。

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  冯波调整仓位:增配互联网、消费等行业

  今年年初,公募界发生一件大事,易方达基金经理冯波的易方达竞争优势企业首日募集规模达到2374亿,刷新公募界历史纪录。

  募集资金完成后,易方达竞争优势企业基金基本上完成建仓,截至上半年末股票仓位达到 60%以上。行业方面,主要配置了互联网、消费、新能源、家电、TMT、医药、汽车、金融等。个股方面,坚持从中长期维度选股,买入核心竞争力强、估值合理、可能提供长期稳定回报的个股。

  随着基金建仓完成,易方达竞争优势企业基金上半年总体表现稳定,7月中旬以来,由于互联网股票波动较大,其净值也出现明显下降。截至2021年6月底,该基金份额净值增长率为-0.56%,但最新数据为-8.19%。

  截至6月末,易方达竞争优势企业持有77只股票,除了二季度公布的前十大重仓股外,贵州茅台、吉利汽车、分众传媒、紫光国微等隐形重仓股也浮出水面。

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  易方达研究精选今年上半年也主要配置了互联网、消费、新能源、电子、医药、汽车等行业。个股方面以结构调整为主——由于上半年市场波动较大,行业分化明显,导致一些个股大幅振荡,易方达研究精选增加了部分核心竞争力强、估值合理、股价回撤较大的个股的配置,同时减持了部分估值过高或基本面发生变化的个股;港股方面,增加了汽车和科技的投资比例。

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  易方达中盘成长上半年主要配置了互联网、消费、新能源、电子、医药等行业,并增加了半导体、军工等行业的比例。个股方面以结构调整为主——由于上半年市场波动较大,行业分化明显,导致一些个股大幅振荡,易方达中盘成长增加了部分中等市值、成长性好、竞争力强、股价回撤较大的个股的配置,同时减持了部分估值过高或基本面发生变化的个股;港股方面,增加了中等市值、成长性好的生物医药和汽车行业的投资比例。

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  张坤、冯波展望下半年操作策略

  今年上半年,市场分化较为明显,钢铁、有色、化工及新能源等行业表现较好,而非银金融、家电、农林牧渔等行业表现相对落后。

  基金今年上半年分化较大,张坤管理的易方达蓝筹精选份额净值增长率为5.17%,同期业绩比较基准收益率为2.06%;易方达中小盘份额净值增长率为-2.35%,同期业绩比较基准收益率为4.92%。

  张坤认为,在市场先生对一只股票出价时,是由两个因素决定的:第一个是投资者对未来盈利、自由现金流的金额和时机的共识;第二个是投资者采用何种贴现率将预期盈利、自由现金流折算成现值的共识。

  今年的股票市场,呈现出对高成长企业的强烈偏好。张坤表示,在对企业出价时,对于第一个因素,投资人愿意对短期的乐观情况做趋势外推,对长期盈利能力乐观;对于第二个因素,投资人倾向于认为目前的低利率会长期维持下去。然而,根据前文的分析,在未来 3-5 年的时间维度中,这两个因素是否能一直维持不变?对于我们来说,或许需要以更加严苛的标准来挑选企业,问一下自己,如果股市关闭3-5 年,我是否还有信心买这个企业的股票。

  展望下半年,冯波对全球经济较为乐观。“随着疫苗产能增加和普及率的提升,各国经济将稳步恢复,全球的供给和需求都将逐步正常化。中国经济仍将稳健增长,持续强劲的进出口、稳定增长的消费和稳健的投资都将对经济增长提供保障。” 同时,冯波表示,我们密切关注全球通胀水平的变化,持续过高的通货膨胀率对全球流动性将产生较大的负面影响。

  下半年在投资上,冯波表示,将更加注重自下而上的方法,继续坚持从中长期维度去判断行业和企业的确定性及估值的合理性,寻找优秀的公司进行投资,力争取得较好的业绩。

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